转债融资规模首超定增 工具多元化再融资“江湖”生变
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  定增市场逐渐回暖

  可转债市场的热度,让投身其中的机构资金“喜上眉梢”。数据显示,今年一季度可统计的52只可转债基金(A/B/C类份额分开计算)全部实现正收益。其中,华富可转债债券、南方希元可转债债券、博时转债增强债券等多只可转债基金一季度净值涨幅超20%。博时转债增强债券基金一季报指出,在股市出现反转后,市场风险偏好得以修复和上升,可转债受正股和估值双重推动,表现出色,如一季度中证转债指数上涨17.5%。该基金坦承:今年纯债收益率预期不高,超额收益来自风险资产的暴露,可转债值得战略性看多。

  在机构人士看来,再融资政策风向的转变,虽然会推动定增市场的回暖,但并不会改变再融资市场格局的重构进程。

  不过,值得注意的是,今年以来,有113家上市公司首次披露增发预案,较2018年同期显著增加。

  相对于定增市场的温和复苏,今年上市公司再融资业务中,对于可转债投资机会的配置,资金的态度要踊跃得多,也成为近期再融资的最大亮点。

  孙金炬认为,再融资间隔放宽,据测算对再融资规模的影响在10%左右,叠加再融资资金用途的放松,再融资市场有望提前回暖。

  不过,随着政策松动迹象的出现以及二级市场的回暖,业界普遍预计,这种状况会有所改变。新时代证券研究所所长孙金炬认为,再融资市场发行目前仍旧低迷,不过政策已开始放松,且新发预案不断推出,可以认为定增市场已企稳回升。政策放松叠加收益率大幅回暖,定增市场在2019年将提前见底回升。2019年至今,一年期现金参与定增平均折价率为12.6%,收益率为44.0%。折价率高企、β收益回暖,α收益由二级市场回归定增市场,定增市场对于长线资金而言,已进入战略性布局时段。

  业内人士称,回顾近几年来定增遭遇的变局,这样的回暖可谓来之不易。2017年2月,证监会发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,控制了融资市场的“进”;同年5月,证监会发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》,控制了融资市场的“出”。这两项举措延长了定增产品的进入和退出的周期。

  数据显示,2019年以来共有7家公司实施配股,募资合计108.96亿元。年初以来,可转债一级市场维持了较高的供给速度,2019年以来共计发行公募可转债49只,发行规模合计1472.95亿元,发行规模远超去年全年水平。在权益市场行情向好的带动下,转债申购异常火爆,这种火爆不仅大大降低了发行难度,新券中签率极低,网上中签率均值持续走低,网下中签率更低,绝味转债等标的网下中签率更是低到让参与资金都感叹“打新不易”。当然,这背后有部分资金违规申购等引发的“供需失衡”,但是整体而言,可转债申购的火爆显而易见。

  可转债配置机会显现

  对于可转债市场的热度,相关保荐承销机构自然不会放过。中国证券报记者采访了解,可转债的保荐承销业务,目前机构竞争较为激烈,“保荐承销费用一降再降,一些大体量项目更是出现保荐承销费用的折上折。上市公司也通过多轮比价、联席承销等方式,降低自己的发行成本。就是在这样的情况下,公司还在加大可转债业务的资金投入和人员配置。”一家中型券商人士莫以琛(化名)介绍。

  再融资工具日趋多元

【转债融资规模首超定增 工具多元化再融资“江湖”生变】在2018年A股上市公司再融资规模创下近四年新低之后,随着再融资政策的持续松绑,加上今年以来二级市场的上涨,A股再融资市场正显现出复苏暖意,机构参与定增、可转债等再融资项目的热情逐步升温。统计数据显示,2019年以来,有113家上市公司首次披露增发预案,较2018年同期显著增加;今年以来共计发行公募可转债49只,发行规模合计1472.95亿元,发行规模远超去年全年水平。(中国证券报)

  财通基金认为,再融资市场的工具正处于不断丰富的过程中,可交债、可转债、定向可转债等逐个登台,健康规范的定增投资仍有望扮演重要角色。

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